杠杆私人股权“说谎枪” 配资清算,转让经纪PB无法进退

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“出乎意料的是,我们发行的定量投资阳光私募股权产品也被包括在配资信托清算类别中。”私人股本基金经理陈刚(化名)叹了口气。

上周五股市收盘后,券商突然关闭了由陈刚的私募股权基金投资的两种定量投资信托产品的交易端口。那天晚上,他再次收到一份信托通知,该经纪公司打算在9月25日市场收盘后将涉嫌场外交易配资和其他违规行为的外部信息交易港口彻底清除,他们必须为最坏的情况做出计划产品的早期清算。

陈刚很疑惑。他们发行的两种信托产品并未用于集资目的配资,而是用于场外交易配资的基金批发商,但已交给基金管理团队以各种定量方式进行投资。杠杆投资策略。但是它被包括在配资信托清算类别中。

“尽管私募股权基金通过信托公司港口发行股票交易指令,但经纪公司认为,私募股权基金实际上是作为投资顾问直接执行投资指令,应纳入清算范围。”一个信任公司的人直言不讳。

他认为,证券监督管理委员会《关于继续清理和整顿非法证券经营活动的通知》(以下简称通知)的现行执行情况与不同证券公司的执行情况不一致。一些经纪人了解到,只要信托产品帐户具有次级子帐户,非实名子帐户或劣质股票出资者直接参与信托产品投资决策,就需要清理。

这意味着这些经纪人现在不仅开始清理伞式信托,而且还开始清理单层证券投资基金信托和单结构阳光私人股权信托产品。

信托公司提供的解决方案是,私募股权基金应尽快将信托产品交易端口移植到经纪PB系统中。但这意味着私募股权基金的定量投资和其他交易策略必须做出巨大的牺牲,甚至必须大幅降低产品的预期回报。

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“我们躺着时被枪杀了,”陈刚无奈地说道。

阳光私募股权产品在躺下时被意外射击

在陈刚看来,许多私募股权基金在发行定量投资阳光私募股权信托产品以筹集资金时或多或少受到杠杆作用。

具体来说,这些私募股权基金为劣质股票提供一定比例的保证金,并引入劣质/优先股产品结构,然后信托公司发行相应的单一结构化信托产品以完成募集资金的募集。优先份额。基金的主要目的是根据各种量化的投资策略,交由基金管理团队进行杠杆投资,以取得更高的投资回报。

他承认,随着配资行业的蓬勃发展,一些配资机构也玩了类似的杠杆投资游戏-他们首先承诺向投资者提供13%-14%的年化收入股票私募账户可以杠杆,然后首先开始进行离线筹款。配资炒股,用此作为劣质后的投资保证金,然后通过信托公司发行伞式信托基金筹集资金,并移交给配资机构的交易团队以进行高杠杆自营交易。

“但是两者之间有本质的区别。尽管我们发行的定量投资信托产品具有杠杆投资目的,但不应将其包括在配资信托类别中。”陈刚相信。

但是,随着“通知”的引入,许多经纪人仍将其同时包括在清理范围之内。

上述信托公司人透露,他们已经在“通知”发布后与经纪人讨论了配资信托的清算范围,另一方明确表示,根据他们对“ 《通知》明确规定了信托产品账户清算的范围,只要信托产品账户中存在次级子账户,非实名子账户或劣质投资者直接参与信托产品投资决策,被清除。

这意味着证券公司清理配资信托的范围也相应扩大。最初,这只是对总括信托的清理。现在,它包括单层证券投资基金信托和单结构阳光私人股权信托产品(包括基于结构的信托)。基于结构化结构的具有杠杆融资的定量投资信托产品可能会包含在清算范围之内。

陈刚说,他后来得知,清理他的两个信托产品的主要原因是经纪人发现他们拥有次要位置。

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“但是,我们已发行的两个信托产品之前已经向相关部门提交过,相关操作应被视为合规。”陈刚说。直到星期一下午,他仍在与信托公司进行交流,解释这两种信托产品建立两级仓库的原因-允许在不同程度上采用不同的定量投资策略在不同账户中进行交易,以了解每种更快速地量化投资策略的投资效果并提高交易策略调整的效率。

这不是很有效。信托公司仍要求陈刚为9月25日之前的产品提前清算做准备。这意味着陈刚必须说服绝大多数信任产品的投资者在4天之内接受早期清算决定。

“一些投资者已经对它投了反对票。”陈刚说,原因是很多投资者对股市调整期量化投资信托产品的表现感到满意。

基于这个原因,他反复询问信托公司是否推迟产品清算时间,但是信托公司答复说股票私募账户可以杠杆,经纪人坚持按照原始时间表完成信托配资的清算。由相关部门设置。

“最后,信任公司提供了两个折衷解决方案,或者等待配资信任被清理,并且经纪公司将向相关部门声明新的外部端口访问信息,以满足合规操作要求,然后信托将公司它可以协助私募股权基金尽快调整产品交易端口的访问权限;或者简单地将信托产品交易端口转移到经纪人的PB系统中,这可以避免出现以下问题:上。”

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陈刚说,但是他发现无论选择哪种方法,他的私募股权基金都必须在执行投资策略和回报期望方面做出不小的牺牲。

切换到经纪公司的PB系统的“新担忧”

陈刚透露,上周末,他的私募股权基金已开始考虑将这两种定量投资信托产品的交易港口转移至经纪PB系统,以尽快恢复信托产品的正常投资程序。

简而言之,所谓的PB系统是指由证券公司建立的私募股权基金的全面托管业务,即,证券公司向私募股权基金提供产品设计,股票注册等一揽子服务,净值计算,交易经纪,清算和资产托管。

但是,陈刚很快发现,一旦定量投资信托产品将交易端口移植到PB系统中,他必须做出不小的牺牲。

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首先,许多经纪人PB系统仍然无法支持私募股权基金执行相对复杂的量化投资策略交易。结果,私募股权基金不得不放弃许多量化交易策略,使得信托产品的预期收益面临萎缩的困境。

第二,即使私募股权基金将信托产品交易端口连接到经纪人PB系统,经纪人仍需要调查并清理涉及该信托产品的二级子仓库和虚拟子帐户。结果,私募股权基金不得不分散原有的信托产品不同子账户的各种量化投资交易策略集中在一个账户中,大大增加了私募股权投资策略交易操作的难度。

“现在,我们打算说服投资者,等待经纪人重新获得对外部交易港的访问权,然后考虑调整信​​托产品交易港。”陈刚说,但这意味着在未来,即使信托产品在期限内在线股票配资,它们也无法参与量化的投资交易来获得投资回报,从而使投资者面临一定的收入损失。

幸运的是,各个经纪公司已计划在10月份开始申请新的外部港口准入资格,但何时获得批准仍然未知。

陈刚坦率地说,他最乐观的愿望是可以将第三方信息系统成功地纳入经纪人的新外部端口访问类别,以便私募股权基金可以最大程度地减少交易端口调整对各种量化投资策略的影响并确保产品收入不会出现大幅下降。

“现在,我们一次只能采取一个步骤来安抚投资者的不满。”他直截了当地说。

“这可能是由于少数经纪公司需要基于加强风险控制的需要,对所有可疑的配资信托产品采取一种千篇一律的方法,但这并不意味着所有经纪人都已开始清理此类阳光信托产品。”一位经纪人的分析师说。

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